光大期货【橡胶】：全球天胶季节性减产 需求提振落地预期

摘要： 　　1、行情回顾：1月天然橡胶均价重心整体上移，截至1月29日，上海全乳胶均价12472元/吨，较上月均价上涨201元/吨，涨幅1.64%。本月天然橡胶期货价格月度始末小幅上涨，...

　　1、行情回顾：1月天然橡胶均价重心整体上移，截至1月29日，上海全乳胶均价12472元/吨，较上月均价上涨201元/吨，涨幅1.64%。本月天然橡胶期货价格月度始末小幅上涨，月内整体先涨后跌趋势。期间历经春节假期，节后一周高开低走，降幅达660元/吨。

　　2、供给端，国内产区全面停割，越南产区全面停割，泰国产区逐渐进入减产季。泰国胶乳价格上涨迅速，1月胶乳均价46.18泰铢/公斤，环比增长3.1%，杯胶1月均价39.48泰铢/公斤，环比降低1%。据ANRPC月度数据报告显示，2022年1-12月份累计产量1434.4万吨，较2021年1-12月份增幅1.93%。印尼2022年12月份天然胶出口量为13.73万吨，环比微增4.04%，同比下滑30.03%。2022年12月科特迪瓦天胶出口量为132，190吨，同比增加8%，环比则降12.5%。泰国2022年12月份天然胶出口量为37.28万吨（含乳胶及混合胶），环比减少4.62万吨，跌幅11.03%，同比减少11.29%。海外天胶需求仍低迷，国内天胶进口量增速加快。2022年12月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计66.50万吨，环比上涨7.94%，同比上涨30.64%。

　　3、需求端，1月历经春节假期，工人返乡过年，轮胎开工率下滑严重。据卓创了解，目前国内多数轮胎厂家恢复正常生产状态，部分厂家因为人员仍有欠缺可生产能力仍有受限，近期仍将继续向好提升。轮胎成品库存去库幅度加快，厂家出货表现有所改善，月底月初实际出货表现较为理想，目前库存储备有所降低。截至2月3日，2023年1月国内轮胎企业全钢胎成品库存平均47.5天，半钢胎成品库存平均47.75天，库存水平较上月分别下降1.5天和1.25天。1月轮胎产量环比大幅下滑。2023年1月，中国半钢胎产量为2206万条，环比-48.26%，同比-36.77%；中国全钢胎产量为589万条，环比-46.89%，同比-30.03%。轮胎出口方面，去年四季度轮胎出口表现不及预期，2022年12月全钢轮胎出口量同比增加2.3%（11月同比下降18.9%），四季度全钢胎出口量同比下滑6%。国内重卡销量未见起色，2023年1月份，我国重卡市场销量4.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年12月下降17%，比上年同期的9.54万辆下降53%，净减少5万辆。据ANRPC月度数据报告显示，2022年12月份全球天然橡胶消费量131.1万吨，环比11月份130.5万吨上涨0.46%，较2021年12月份127.9万吨增加2.50%。

　　4、库存，天胶社会库存累库速度放缓，深色胶累库速度快于浅色胶。卓创资讯调研数据显示，截至1月27日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为54.23万吨，较上期增1.84万吨，增幅3.51%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为17.51万吨，较上期增0.87万吨，增幅5.23%。合计库存71.74万吨，较上期增加2.71万吨，增幅4.1%。截至2023年1月29日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨，较上期增加4.58万吨，增幅3.85%。深浅色胶库存差13.25万吨，较上期增长45.6%。

　　5、1月盘面价格先涨后跌，春节假期后受新胶价格走高影响，国内胶价高开，出现月内最高点13690元/吨。前期需求短期预期得到验证，向上动力不足，商品价格节后下滑，橡胶周内跌幅5.3%。目前，供应端存利多驱动，海外转入减产季，原料价格上涨支撑天胶价格，全球天胶供给将有所下滑。需求端，轮胎开工率仍在恢复阶段，预计元宵节后工人复工到岗率上升，开工率将高于去年同期水平。轮胎库存方面已经开始大幅去库，预计次月在需求预期提振作用下，带动轮胎去库速度，下游原材料采买节奏加快。预计天胶价格偏强震荡。